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中国互联网5月批发IPO 富豪与泡沫齐飞?
更新时间:2012-03-01 发布:www.1024sj.com

  5月4日晚,人人网在北京国贸三期地下一层中国大宴会厅举行庆功宴。除了人人网留守国内的高管,主要参会人员是媒体记者。活动已经格式化:有领导讲话,有晚宴,有抽奖,最后是人人网创始人陈一舟的视频连线——接受国内媒体记者采访,却会回避所有尖锐的提问。

  上市当晚“与民同乐”已经成为这一批互联网上市的程序性仪式,先是优酷、360,现在轮到了人人网,接下来将是网秦、世纪佳缘、凤凰新媒体,它们分别将于本月5日、11日、12日登陆纳斯达克,即将上市的企业还有淘米网、迅雷、土豆网等。

  人人网举行庆功宴之际,关于“中国概念”是否“中国泡沫”的争论早已展开。张朝阳近日接受本报记者采访时表示“中国概念泡沫严重”,他认为“这是继2001年纳斯达克崩盘之后,又一次高科技泡沫”,不同的是,上一次泡沫以“”命名,这是泡沫以“中国概念”命名。

  正望咨询首席分析师吕伯望认为:中国概念是否中国泡沫,角度不同,则结论不同,以目前这些企业的赢利水平看,是有过热,但不是泡沫。他说明说:2001年,当时投资者对互联网的预期提早了10年,所以出现了问题,这一波过热不过是把预期提前了一年、两年。

  新贵群起

  对于互联网创业者、投资者来说,这是最好的时候

  上周五(4月29日),人人网提高发行价,由原来的9美金至11美金提高至12美金至14美金,比此前的预定价格高出30%,融资规模也由原来的5.078亿美金提高至现在的6.9亿美金。

  人人网总股本约为11.85亿普通股,3股普通股为1股ADS,总计约3.95亿股ADS。调高发行价,企业市值水涨船高,以发行价14美金计,总市值约为55.3亿美金。陈一舟身家同样看涨,其持股比例约为22.5%,市值达12.45亿美金。

  此外,软银持股约为34.2%,账面价值达18.92亿美金。软银2008年投资人人网,投资金额为3.84亿美金。此笔投资,软银获得了约5倍的回报。

  除了陈一舟、孙正义,人人网上市又将批量制造网络新贵,包括人人网企业高管,也包括人人网投资者。

  “批量造富”的故事并不稀缺,俨然连续剧。当当网上市,李国庆、俞渝夫妻共持股43.5%,当当上市当日市值最高达28.47亿美金,李国庆夫妻身家达12.38亿美金。优酷上市,古永锵持股达41.48%,优酷市值最高达71.7亿美金,古永锵个人身家最高接近30亿美金。奇虎360上市,创始人周鸿祎持股21.5%,奇虎360市值最高超过42亿美金,周鸿祎账面增值达9.06亿美金。

  造富的故事还在继续,网秦、世纪佳缘、凤凰网、淘米网、迅雷、土豆网上市之日,同样的故事将次第上演。

  网秦是一个极端的例子。网秦提交招股说明书的第二天,央视“3·15晚会”揭露了飞流App与网秦上下其手,合伙骗取智能手机用户钱财的行为。受央视曝光影响,业内专家、竞争者纷纷预言网秦将终止上市。让他们的大跌眼镜的是,美国投资者仍然为网秦埋单,成功上市。

  另一个例子是土豆网。土豆早于竞争对手优酷提交招股说明书,却因创始人王微与前妻杨蕾的离婚案未能赶在优酷之前上市。王微遗恨,只能做“古永锵第二”。值得王微庆幸的是,投资者有足够的耐心,待其处理完家事之后,仍然愿意为其埋单,投资他的股票。

  对于互联网创业者、投资者来说,这是最好的时候,新贵群起。张朝阳却认为最坏的时候即将到来,“是泡沫,就会破灭,不管多美”。

  投资者热情汹涌

  这轮上市潮中,一些企业实际上是“负伤”上市

  张朝阳说:“市盈率是最好的指标,现在很多不盈利的企业市值很高,这是一个不正常的现象。”

  优酷上市,股价首日暴涨161.25%;奇虎360上市,首日暴涨134.48%;当当网上市,首日暴涨86.94%;麦考林上市,股价首日暴涨56%——美国投资者的热情汹涌,制造了一波波与“中国概念”相关的股市奇观。

  吕伯望认为:泡沫汹涌,源于对中国概念的追捧。来自清科资本的统计数据显示,2010年,共有39家中国企业赴美上市,占据了全年美国市场IPO数量的近1/4,美国2010年表现最好的10大IPO中,有4家都是来自中国的企业。

  2011年,投资者追捧中国概念的热情不减。清科资本的数据显示,2011年第一季度,国内互联网VC的投资金额近7亿美金,几乎是2010年全年互联网投资金额数量。

  吕伯望认为,投资热情将催生新一波上市盛景。继优酷、当当、搜房、易车、麦考林等于2010年赴美上市之后,今明两年内,土豆网、人人网、网秦、盛大文学、世纪佳缘、开心网、迅雷、淘宝、凡客诚品、凤凰网、和讯、56网、京东商城将先后登陆纳斯达克。

  张朝阳认为,此轮网络泡沫的背后,是美国经济经历2008年次债金融危机之后的投资转向。中国在全球经济危机中一枝独秀,危机之后,中国为首的新兴市场表现稳定,而以美国为首的发达市场则充满了不确定性,投资中国成为美国投资者的共识。

  吕伯望也认同,这轮上市潮中,一些企业实际上是“负伤”上市:为了满足风险资本的“出货”需求,并非创业者的需求。风险资本退出之后,为满足投资者,业绩压力将成为这些企业不能承受之重。

  张朝阳举例视频行业:由于资本过剩,视频播放平台和内容制造商谈价格时没有优势,这么激烈竞争的情况下,近期视频行业盈利是不可能的。

  吕伯望认为,随着中国互联网企业逐个IPO,先发上市的“稀缺溢价”优势会逐渐平抑。

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